Le projet de fusion de Bouygues Telecom-SFR

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Created on 06/03/2014

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Le Groupe Bouygues a officialisé sa proposition de rachat de SFR à Vivendi. Contre toute attente, Bouygues propose une fusion et non une absorption, une proposition qui valorise SFR à 14,5 milliards d'euros. Ce projet va dans le sens du gouvernement et de l'autorité de la concurrence, à savoir la conservation de l'emploie et un doublement des investissements dans la fibre optique. SFR est à vendre, Vivendi cherche à se séparer de sa filiale télécom et avait prévu à cet effet une introduction en bourse. Celle-ci n'aura sans doute jamais lieu, tout du moins sous cette forme. Numericable travaille depuis 18 mois sur le rachat de SFR, mais Bouygues Telecom avait montré son intérêt également depuis la semaine dernière. Vivendi a finalement donné une échéance pour un dépôt de proposition à son conseil d'administration, le mercredi 5 mars à 20 heures. Il aura reçu deux propositions, une de Numericable, une offre de rachat d’un montant total de près de 15 milliards d’euros, décomposée en 11 milliards d’euros en numéraire, et 3 milliards en actifs de Numericable. Altice, propriétaire de Numericable, donne également des garantis sur l’emploi et sur l’investissement. Le Groupe Bouygues, détenteur à hauteur de 91% de Bouygues Telecom, a officialisé sa proposition de rachat de SFR auprès de Vivendi. Il ne s'agit pas d'un projet d'absorption, mais d'un projet de fusion entre Bouygues Telecom et SFR. Si cette proposition était retenue par Vivendi, les deux groupes entreraient en négociation exclusive, suivi d'une demande d'autorisation auprès de l'autorité de la concurrence. Cela signifie que cela ne va pas se faire du jour au lendemain. Toutefois, si le projet aboutissait, le nouvel ensemble Bouygues Telecom−SFR aurait à disposition un réseau dégroupé de 6200 NRA, soit la couverture la plus étendue en France avec 85% des foyers (23 millions au total). Il permettrait d’un coup à Bouygues Telecom de proposer son offre BBox ADSL à 19,99 € à 85% des foyers, contre 40% aujourd’hui, et comptabiliserait 32 millions d'abonnés mobile et 7 millions d'abonnés au fixe. Il deviendrait ainsi leader en mobile et 2nd opérateur fixe en France, 7ème acteur en Europe. Cette proposition est une suite logique aux accords de mutualisation des réseaux entre SFR et Bouygues Telecom. Le Groupe Bouygues s'engage au niveau des investissements, en particulier dans la fibre optique avec un doublement à hauteur de 400 millions d'investissements par an. Il s'engage aussi au niveau de l'emploi et assure qu'il n'y aurait aucun départ contraint. Le rapprochement de Bouygues Telecom et SFR se ferait au sein du Groupe Bouygues, avec un objectif d'amélioration de la qualité de service. Le projet de fusion de Bouygues Valorise SFR à 14,5 milliards d'euros, et prévoit une synergie valorisée à 10 milliards d'euros, dont 80% en coûts et 20% en investissements. La transaction proposée à Vivendi serait de 10,5 milliards d'euros en numéraire, et 46% du capital du nouvel ensemble. Le nouvel ensemble aura vocation à être introduit en bourse, ce qui permettra à Vivendi de pouvoir céder à sa convenance 15% supplémentaires du capital. Au total, l'offre de Bouygues valorise SFR à près de 19 milliards d'euros. Au terme de la négociation, le groupe Bouygues détiendrait 49% du nouvel ensemble. La dette serait intégralement garantie par la banque HSBC qui couvrirait le financement à hauteur de 10,5 milliards d'euros. C'est maintenant au conseil d'administration de Vivendi de se prononcer sur les deux offres.